Bilan 2021 : +36%

Le portefeuille a très bien performé en 2021 (+36.4%) signant ainsi la plus forte performance annuelle depuis sa création en 2009. Le portefeuille a fait x6 depuis sa création il y a 12 ans (avec une volatilité plus faible que celle du CAC 40).

Quelques graphiques avant le commentaire de gestion :

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Période	Valeur de la part (base 100)	Performance annuelle
2009	115,97	16,0%
2010	130,23	12,3%
2011	135,05	3,7%
2012	166,87	23,6%
2013	224,76	34,7%
2014	240,54	7,0%
2015	255,53	6,2%
2016	313,36	22,6%
2017	378,14	20,7%
2018	369,98	-2,2%
2019	453,73	22,6%
2020	445,97	-1,7%
2021	608,48	36,4%

 

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Quelques stats :

Portfolio historical volatility (2021)	12,38%
2021 total return	36,44%
Sharp ratio 2021	2,86
Annualized return since inception	15,01%
Annualized CAC40 return same period	10,33%
Mean Alpha	4,67%
Max drawdown 2021	-6,17%
Max drawdown since inception	-28,76%

Régression des perfs du portefeuille sur le CAC40 GR (div réinvestis) :

 

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Globalement, 72% des perfs du portefeuille s’expliquent par des variations de l’indice (donc provient du beta). Le reste provient principalement de variations idiosyncratiques des actions composant le portefeuille et dépend du stock picking (résultant en un alpha positif en 2021).

 Le beta moyen en 2021 était de 0.74, expliquant en partie la moindre volatilité du portefeuille par rapport au CAC (car le portefeuille est mieux diversifié et il est composé de moins de valeurs cycliques).

Max Drawdown (perte max par rapport au précédent plus haut historique) :

 

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Le krach de mars 2020 ressort fortement sur le graphique ci-dessus: la valeur du portefeuille avait chuté de -28.8% en quelques semaines. Cette chute représente le max drawdown le plus important depuis la création du portefeuille.

Commentaire de gestion :

Malgré la pandémie, les marchés ont fortement progressé en 2021 sur fond de :

1. taux d’intérêt au ras du sol (justifiant l’expansion des multiples de valorisation),
2. poursuite des quantitative-easing + aides gouvernementales de soutien à l’économie (participant au gonflement des valos via les différents flux acheteurs), 
3. effet « FOMO » sur de nombreuses valeurs tech (certaines ayant été valorisées 50x leur CA par exemple).

Dans ce contexte, le portefeuille a très bien performé (+36.4%) signant ainsi la plus forte performance annuelle depuis la création du portefeuille en 2009.

La performance 2021 a été boostée par :

1. OPA sur Iliad : j’étais long sur les shares ainsi que via l’émission de PUTs afin de me leverager (short PUTs = long delta). Xavier Niel sort ainsi son groupe de la bourse. J’aurais bien aimé rester actionnaire à plus long terme.
2. OPA sur AKKA Technologies, je fais x2 en 2 mois. La boite me paraissait décotée mais le timing de l’OPA est chanceux.
3. Hausse des marchés action de façon générale (récompensant la constance de la stratégie « Buy & Hold » au cœur de la gestion de ce portefeuille : pas de "vente panique" durant la pandémie, mais plusieurs renforcements au contraire).

La performance 2021 a été plombée par :

1. Achats de PUTs en dehors de la monnaie sur Tesla qui n’ont pas performés (je pariais ainsi sur une forte baisse du titre, le « carry » était cher car la vol implicite est très élevée sur ce titre).
2. Ventes de calls sur le Dow Jones : je voulais ainsi prendre du theta tout en limitant l’extra de delta de mon portefeuille avec ce macro-hedge (« extra delta » à cause du leverage issu de la vente de PUTs notamment). Je les ai émis à la monnaie pour prendre le plus de valeur temps mais la hausse de l’indice était plus importante que l’amortissement de la valeur temps. J’ai fini par stopper la stratégie en cours d’année. En retrospective j’aurais dû continuer (facile de dire ça car j’écris ces ligne en juin 2022).
3. Achats de petites valeurs tech et biotech (en mode FOMO "car ils sont en train de disrupter leur marché")… Trop honte pour citer les noms de ces boites :D Je pense que j’ai vraiment fait une erreur de gestion sur ce point. Cela représentait une toute petite partie du portefeuille mais cela reste une faiblesse de ma part. PS : Je ne classe pas les Meta / Amazon / Alphabet dans cette liste, pour moi ces 3 boites sont excellentes et présentent des niveaux de valo très raisonnables.

Le mot de la fin : 

2022 semble mal partie (forte inflation, hausse des taux, guerre en Ukraine, … et tous les indices sont en berne) mais pas de changement stratégique dans la gestion du portefeuille pour autant. L'important est de rester constant et discipliné.