Depuis mai 2008 la situation n’a fait qu’empirer pour le transport maritime. L’indice « Baltic Dry Index » qui correspond à une « moyenne » du prix de location d’un navire (vraquier) pour une journée, est passé de 10 000 à 700 en 4 ans. Cela signifie que les sociétés propriétaires de ces vraquiers reçoivent 14 fois moins de revenus qu’avant !
L’importance des charges fixes a donc naturellement fait basculer le résultat net en territoire négatif dans de nombreux cas.
Voici l'évolution de cet indice sur 5 ans : (cliquez pour agrandir)
Source : Bloomberg (http://www.bloomberg.com/quote/BDIY:IND/chart)
Le secteur des porte-conteneurs est moins dramatiquement touché
comme en atteste le graphique ci-dessous.
Source : Maersk (http://www.soefart.dk/gfx/Container_Market.pdf)
Si cela vous intéresse d’investir dans ce secteur, vous pouvez vous pencher sur le géant Maersk, Diana Containership ou encore une petite société japonaise trouvée par Serge du blog
« http://www.berichcorp.com/ » :
Société
|
Market Cap.
|
EV/EBITDA
|
PER
|
Price/Book
|
Debt /
Equity
|
Maersk
|
177,670 M
DKK (=24Mds€)
|
4.23
|
12.3
|
0.83
|
0.53
|
Diana
Containership
|
180 M$
|
23
|
15
|
0.86
|
0
|
Naigai Trans
Line
|
4,731 M¥
(=47M€)
|
1.1
|
7.9
|
0.9
|
0.06
|
Naigai affiche des ratios extrêmement intéressants et je
remercie Serge pour l’avoir dénichée. L’information étant en japonais, il est
donc compliqué d‘approfondir l’analyse et de suivre son actualité.
Revenons au secteur le plus touché : le transport de
marchandises « en vrac » (céréales, charbon, minerais, phosphate…).
L’élément clé pour savoir si ce secteur va se redresser est l’évolution du
nombre de navires en opération. En ce moment, 5 % de la flotte est détruite
annuellement mais les nombreuses livraisons de vraquiers font augmenter la
flotte totale. Ces livraisons devraient chuter en 2013.
Voici deux slides provenant de rapports financiers de « Excel
Maritime » et de « Navios Maritime » concernant cette
évolution :
 |
| Sources: Clarkson's Research, publié dans le rapport du 2ème trimestre 2012 de Excel Maritime. |
 |
| Sources: Clarkson's research, publié dans le rapport du 2ème trimestre de Navios Maritime. |
Société
|
Market Cap.
|
EV/EBITDA
|
PER
|
Price/Book
|
Debt /
Equity
|
Current
ratio
|
Navios
Maritime
|
369 M$
|
8.1
|
8.8
|
0.34
|
1.26
|
1.46
|
Excel
Maritime
|
61 M$
|
10
|
(Négatif)
|
0.042
|
0.68
|
0.49
|
Diana
Shipping
|
535 M$
|
3.87
|
6.25
|
0.43
|
0.31
|
9
|
Safe
Bulkers
|
448 M$
|
6.82
|
4.87
|
1.33
|
1.46
|
0.72
|
Parmi ces sociétés, ma préférée est Diana Shipping car elle présente un bilan financier vraiment solide (current ratio de 9 !) et sa flotte est plutôt jeune (6 ans en moyenne) ce qui lui permet d’être compétitive (moins de frais de maintenance et des moteurs consommant moins de carburant). La flotte de Diana Shipping est intégralement utilisée (99,6 %) par des contrats s'achevant majoritairement autour de 2014.
Il est possible d’être séduit par Excel Maritime mais avec
un current ratio de 0,49, cette société est confrontée à de sérieux problèmes
de cash. C’est presque une option d’achat sur l’indice « Baltic Dry Index » !
Certains spéculateurs pourront néanmoins être intéressés par l'extraordinaire price-to-book de 4 %.
Je vous invite à suivre cet excellent blog (anglophone) sur le transport maritime : http://gcaptain.com/ (voir cet article : http://gcaptain.com/global-bulk-shipping-fleet-doomed/)
Information AMF (art. 632-1) : je ne détiens personnellement aucun titre dans les sociétés citées dans cet article.
Information AMF (art. 632-1) : je ne détiens personnellement aucun titre dans les sociétés citées dans cet article.
